Investment-Banker 育成機関 Chicago Booth

内藤＠Chicagoです。

魚住さんの投稿に触発されて、久々に投稿します。

授業毎のassignmentと膨大な量のreading,groupworkに忙殺されておりましたが、試験も終了し、いくらか落ち着いてきました。
私は語学力のハンディを考慮して下記３科目のみの履修でしたが、このくらいの量が自分にとって正解でした。

1:Corporation Finance
2:Cases in Financial Management
3:Theories of Leadership


1:Corporation Finance
KBSの財務基礎科目＋金融機関経営を足して２で割った感じの授業。

APVやWACC、KKRのNabisco買収のケース等、Corporate Financeの基礎、王道を行くような授業。Harvard PH.Dとって数年の若い教授のclass handling が絶妙で、誤解していた、見逃していたようなFinanceの基礎を徹底的に復習するのに最適でした。

この授業はBoothではInvestment Bankを目指す１年生が履修する授業として位置づけられていて、
ゆえに目をぎらつかせた、俺はWall Streetで活躍するんだ、的な野心むき出しの学生達とgroup work をすることに。

memberのうち、一人はオーストラリアの保険会社にてaccuracy（保険数理モデルを駆使して保険利率の算定とかする人）２年ほど勤めていた中国人。

もう一人は「Investment Bankで働き続けたら５０歳で死んじゃうよ」という主旨の本を出版している元Leaman出身のI-banker.

彼らのモチベーションは異様に高く、おかげで毎週日曜夕方からgroup work入れられるといった状況でしたが、常に高いレベルを追い求めようという姿勢は私にとってもいい刺激になりました。

彼らのレベルについていけるか、当初不安でしたが、私も授業内容の概ねを既習であったことと、事前予習をきっちりやっていたことから、group assignment で自分が作ったValuation modelを採用してもらうことも多々あり、本物のI-bankerとfinanceで対等に議論できたことはいい意味で自信につながりました。


2:Cases in Financial Management
読んで字の如く、ケースを使って現実におこったfinancial problemを分析する授業。

この授業もBoothではInvestment Bankを目指す２年生が履修する授業として位置づけられていて、ゆえに目をぎらつかせた、俺はWall Streetで活躍するんだ、的な野心むき出しの学生達で占められていました。

さすがに２科目彼らと行動共にするのはしんどいと思い、exchange student ４人でgroup work をすることに。結果としてイタリア人、ドイツ人、中国人、日本人という多国籍軍でアメリカ企業のcaseに挑むことになりました。

授業内容は、まず企業戦略を定性、定量両面から分析し、その後直面している課題、IPOやM＆A、LBO、Spin-Off等を評価するため、ひたすらValuationを繰り返すというものでした。

この授業は企業戦略とFinanceをつなぐ架け橋という役割を果たしていた、という意味で、I-bankerのみでなく、事業会社の財務担当者等にもtake awayの多い授業だったような気がします。

ひたすらValuationさせられていたおかげで、spreedsheet上のどのセルに、NPVやTV、beta等の数式を打ち込んであるか、全て空でいえるくらいになりました。当分EXcelの、あのグリーンのアイコンはクリックしたくありません。


3:Theories of Leadership
一番お気に入りの授業。

元々は政治学で有名な高齢の教授が、毎回１００人の学生を前にユーモア(時に下ネタも）たっぷりの授業を展開。日本人留学生からの評価はいま一つのようでしたが、その他欧米、アジア人から支持を得るBoothの名物授業の一つ。

ObamaとBushのリーダーシップスタイルの比較から始まり、その後Freudの[Group psychology and ego]、元IBMCEO, Louis Gerstner[Who says elephants can't dance?(邦訳巨象も踊る）]その他ヒットラー等の歴史的人物を通してリーダーシップを議論していく授業。

Freud等の非常に難解なreadingをこなさなければならないことと、これらを読んだ後提出するassignmentの評価が辛く（教授曰く、優れたリーダーは適切な文章表現力を備えなければならない、という理由から、文章の文法、organaizeされているかに非常にこだわっていた）、苦労も多かったのですが、社会学科出身の妻の手助けも得て、最終的にはtake awayの多い授業に。

この授業が良かった点は、高度なリーダーシップ論を学べたことはもちろんの事、学生の出身が多国籍なため、leader,follower間の関係を考察するだけでも、文化、価値観の違いなどから多様な解釈をすることが学べたこと、ひいてはそのような多様性の中で日本及び日本人がどのような存在なのかを客観的に見つめなおす、良い機会になったという点です。

一番印象深かったのは、最後の授業でAlan Roland[The influence of culture on the self and selfobject relationships ]という論文を読んでその内容を授業で議論したときの事。

内容はざっくり言うと、文化的な相違が自己（人格）にどのように違う影響を与えるのか？

例えばアメリカ人は確固たる自分(I-self)を幼少期から確立していくのに対し、アジア人は年長者を敬い、集団内にいかに適応するか（(we-self)を保有すること）。

コミュニケーションスタイルは、アメリカ人がdirectなverbal communicationであるのに対し、アジア人は、indirectなnonverbal communication（要は口に出さなくても悟れ、ということ）を重視すること。

leader follower間で言えば、アメリカは役割分担が明確で、指示なども細かく的確に行うこと、followerが難題に直面しても、基本的には自分で解決することが求められるのに対し、アジア人はleader followerが相互依存的にもちつ、もたれつの関係を築いていること（授業ではAmae-dependencyと紹介されていた）

一つの結論としては、文化的な相違があると、followerからleader（あるいはその逆）へ期待する内容、役割が決定的に異なるということを常に把握しなければならない、というもの。

この論文の中に出てくるアジア人とは、日本人を指しており（つまりアメリカ人と日本人の比較）私ともう一人の日本人学生２人(＋文化的に共感する韓国人数名）vs多国籍軍９８人という、完全awayのクラスの中で、議論が行われることに。

・「何で日本人は上司に頼る（dependency)んだ？一人の大人としてmatureではないように思える。」

・「日本のクライアントと仕事したことあるんだが、苦労したよ。彼らは会議の最中、我々の話していることにうん、うんと相槌を打ってくれたんだ。てっきりOKのサインだと思って喜んでいたら、翌日Noの返事だったんだ。どう解釈すればいいんだい？」

・「日本人とnegotiationするときの秘訣は何だ？」

・「私(アメリカ人学生)の妻は日本人なんだが、アメリカ人のようにI love youを口に出して表現してくれないんだ？何故なんだ？（何でnonverbal communicationなんだ、という質問から。それは文化の違いじゃなくて、あんたに問題があるんだよ！の野次に会場爆笑）」

他に何か思いついたら、また投稿します。

Campus University of Chicago Harper Center, Gleacher Center

内藤＠Chicagoです。

今日初めてキャンパスを訪れてチェックインを済ませてきました。
8月1日にChicago入りして何で今までキャンパスに行かなかったのか、については後ほど。

Chicago　Boothが有するHarper Center, Gleacher Center二つのキャンパスを紹介します。Harper CenterはいわゆるUniversity of Chicagoの本拠地があるSouth areaに位置します。 University of Chicagoは街全体が大学関係の石造り、レンガ造りの建物に囲まれており、荘厳で格式高く、昔旅行で行ったイギリスのCambridgeに近いという印象。

University of Chicago

こんな歴史ある街並みの中に、突如としてあらわれるChicago Booth。

2004年に建てられたばかりだそうで、様式としては浮いているものの、街並みに妙にはまっているから不思議なもの。

Harper CenterはFull-time MBA用の校舎で、私が履修した3科目のうち1科目だけここで勉強します。

Booth講師陣もこちらの３階～５階にて陣取っており、私が立ち寄った際は、Famaが部屋のドアを開けて普通に談笑していました。意外なご対面。

他にもeconomicsのMurphyや、behavioral financeのThaler, financeのZingales,Rajan・・・（挙げていけばきりがない）そうそうたる講師陣を擁しています。ただ有名すぎる先生方は、秋学期以外あるいはPH.D向け、将来PH.Dを視野に入れている学生を対象とした、高等教育向けの授業を担当しているので、私は履修しませんでしたが、機会があれば聴講してみようかと思います。

Harper Center

このHarper Centerが位置するChicago South area,　全米でも１，２を争うくらい治安が悪いところでも有名。なので用がない限り極力近づかないようにしていたのです。大学構内にはパトカーを頻繁に見かけました。

とはいっても大学構内は非常に治安がよく、とても雰囲気のいい場所。大学から数ブロック南にいくと、本当にやばいとのこと。

続いてGleacher Center。

こちらはChicago downtownのど真ん中に位置しており、私が住んでいるアパートから徒歩１０分にあります。私は利便性を考えてGleacher Centerで２科目履修しました。
全ての科目はHarper CenterでもGleacher Centerでも履修できるのですが、Harper CenterがFull-time用なのに対して、Gleacher CenterはEvening, Weekend MBA向けに用意されています。
まだ授業が始まっていないので分かりませんが、印象としてはHarper Center３０歳前後の学生主体であるのに対し、Gleacher Centerは仕事をしながらMBAを取得しようとする３０代後半～４０代ぐらいの方が多い印象。

写真下は、Gleacher Centerに飾られているUniversity of Chicagoが輩出したノーベル賞受賞者たち。大学最多の８２名を輩出しているのだとか。

Gleacher Center

今週からようやく授業開始。授業内容は後日upしていきます。

p.s.

Chicago Boothのスクールカラーはエンジ色。blue red blue純粋培養の私にとっては受け入れがたい色なのですが、まあ仕方ない。こんなこと書いたら栗原さんに怒られそうだな・・・

Go Cubs Go!

内藤＠Chicagoです
Wrigley FieldにてChicago　Cubsの試合を見てきました。
Chicagoはアメリカ４大スポーツが結集する街で、１年中地元ファンはスポーツに熱狂しています。

バスケットボールはChicago Bulls　アメフトはBears,アイスホッケーはBlack Hawksといった具合。

野球はCubs、WhiteSoxの２チームがありますが、見ている限り、Cubsファンが多数を占めているようです。Cubsは１世紀以上前から存在する古参チームで、地元ファンの根強い支持を得ています。チームが強かろうと弱かろうとファンがballparkに集まってくるそうで、日本でたとえるなら阪神に近いのでしょうか？

球場入り口とプレイボール前の球場内。


名物シカゴドッグ。

満員の球場。７回裏「take me out to the ball game」の大合唱。

福留はこの日４打数２安打の活躍。２塁打を打ったとき後ろのファンが「Go Fukudome Go!!!」と叫んでいました。愛されているようです。
結果はCubs圧勝！

写真で伝えきれるか分かりませんが、この球場、球団は本当にファンに愛されている。
球場はチームカラーのブルーに染まり、好プレーに惜しみない拍手が送られます。

またグラウンドと客席の距離が日本の球場と比べて異様に近く、かつフェンスも低いため、臨場感がまったく違います。野球を純粋に楽しめる環境が整っていて本当に楽しかった！

さてこのCubs、先日とある富豪に売却されました。

買収したのはChicago BOOTH(Chicago MBA)卒のTed Ricketts。

ファイナンスの世界で有名なFama（効率的市場仮説や３ファクターモデルの提唱者）に師事し、その後投資ファンドを組成して大儲けした方。

売主はChicago Tribuneで有名なTribune Co.という新聞社。

昨年１２月にChapter 11を申請しており、返済原資としてCubsを売却したようです。

売却価格は$845million.

マーケティング戦略の観点から、球団の５％はTribuneが保有し続けるとのこと。

Ricketts自身シカゴ出身なので、球団がシカゴ市民にとってどれだけ重要か分かっている、今後ワールドシリーズで優勝できるようチームを強化していく、という主旨のコメントを出しており、シカゴ市民も好意的に受け止めているようです。

http://www.chicagotribune.com/business/chi-chicago-cubs-sale-ricketts-aug21,0,2253874.story

$845million、どのようにValuationしたのか気になるな。

Shinto in America

内藤＠Chicagoです。

ブログの更新が滞り気味なので久々に投稿します。
そろそろみんな渡航したのかな？

先週は栗原さんが我がアパートに泊まりに来られました。
2ベッドルームなのでお客さんが来ても大丈夫。
妻共々語学学校通いなので夕食しかご一緒しませんでしたが、
楽しい時間を過ごせました。
一緒に食べたシカゴ名物Deep dish Pizzaはうまかったです。
（量が多いので半分くらい家に持ち帰りましたが）

今日は通っている語学学校でpptを使用してのプレゼン課題を行いました。
課題はreligionを一つ選んで、紹介するというもの。
日本人なのでShintoを選びました。あまり詳しくなかったのですが、古事記や日本書紀等神道のルーツに関わる資料を斜め読みして資料作成。八百万の神や天照大神、なんて久々に口にしたな。

プレゼンはキリスト教徒のアメリカ人教師とイスラム教徒のトルコ人と無信仰の韓国人3人に対して行ったのですが、大和魂を伝えるのは難しい。
Grammar, Speaking, Organizationに関しては高い評価を得られたものの、Shintoそのものの考えに対してはなかなか理解を得られず。
「Amaterasuって女の神なの？」
「週に何回shrineにお祈りに行くの？毎週日曜日？」
「shrineは男女とも入れるの？モスクは男女別れてお祈りするんだけど」
「たくさん神様がいるって聞いたけど、神様は何人まで信じていいの？」
「Sugawara no Michizaneが学問の神様として祭られるって行ったけど、何で人が神になれるの？」
「Yaoyorozu no Kamiは8million of Godsっていったけど、fixなの？8million＋ 1じゃだめなの？」

一回日本に来てくれよ・・・

Course bid

内藤＠Chicagoです。

Chicago Boothのcourse bidが始まりました。今第１フェーズで私は３コースビッドしています。
ちなみにChicago Boothとは、University of Chicago Booth School of Businessの略で、皆Chicago Booth　あるいはBoothと呼んでいます。Boothとは、とある大金持ちの名前で、昨年Chicago　Business Schoolに多額の寄付をしたため、学校に彼の名前がつけられました。

その前に、まずbidって何？と思われた方も多いと思います。

bidは入札の事を指しますが、ここChicago Boothでは自分がとりたいコースは

入札方式で履修するのです。

KBSでは基礎科目は全員履修、専門科目は履修用紙にとりたい科目を記入して提出する、という方式をとっています。しかしChicago Boothは全ての科目が専門科目のように学生が選択することができ、かつbid方式になっているのです。



各生徒は毎学期割り当てられた一定のポイントを保有します。

そして科目ごとに所定のポイントが割り当てられており、人気の高いコース、つまりみんながbidを入れたコースはポイントが高くなり、人気の低いコースはポイントが低くなる、というようにポイントが変動していきます。

生徒は所定のポイントの範囲でやりくりしなければなりません。

また入札のため、規程人数に到達したコースは、コンピュータがランダムに生徒をはじいていきます。

このため一つの学期に人気のコースだけ取る、ということがなく、皆が自分がとりたい分野で平等にコースが割り当てられるようになっているのです。



bidはフェーズごとに行われ、第１フェーズで希望履修コースがはじかれた場合、第２フェーズで違う科目にbidします。これが第６フェーズまで行われ、最終的に自分がbidできた科目を履修することになります。



Chicago Boothは生徒の人数も多いですが、コース数がとても豊富（秋学期だけでも５０コースくらい！）、教授陣もとても多く（かつ定評のある教授ばかり）、このためbidで学生に自由に選ばせているのかもしれません。



私は下記の３コースにbidしました。３コースともChicago Boothを代表する人気コースのため、どれか振り落とされる可能性大です。

・Financial Statement Analysis Abbie J. Smith
http://www.chicagobooth.edu/faculty/bio.aspx?person_id=12825739264

財務諸表分析の授業。KBSでは太田先生が３学期に担当される財務報告分析に該当。
ただしAbbie J. Smithはvaluationのexpertでもあるため、授業後半は corporate valuationに
focusされるようです。
指定テキストはマッキンゼーのvaluation本。今原書を読み始めているところです。

・Entrepreneurial Finance and Private Equity　　Steven Neil Kaplan http://www.chicagobooth.edu/faculty/bio.aspx?person_id=12825155584

ベンチャーキャピタルやPEファンドを俯瞰できる授業。教授はBusiness week誌がビジネススクールのトップ１２に入る教授の一人にノミネートするほど有名な教授。

・Managerial Decision Making　　Christopher K. Hsee
http://www.chicagobooth.edu/faculty/bio.aspx?person_id=12825071616

心理学や行動ファイナンスの理論を下に、マネジャーの意思決定を読み解く授業。


ちなみにKaplanの授業はPrerequisitesがあって、最初bidを拒否されてしまいました。
Prerequisitesとは、その授業をとる前に履修しなければならない前提科目の事を指しており、Prerequisitesを履修してからでないとbidすることが出来ません。
KaplanのPrerequisitesはcorporate financeとasset pricing でした。
KBSで既に履修していたので、だめもとで教授にメールで履修許可を願い出たところ、
「you can bid」の一言で許可してもらいました。

bidの結果は４日後。果たして３つとも無事に履修できるかどうか？

アメリカの現状

内藤＠Chicagoです。
ニュース等でご存知の方も多いと思いますが、こちらアメリカでは
ヘルスケアの問題が国を揺るがすほど大きな問題として取り上げられています。
CNNなんか１日中ヘルスケア扱っているほどです。

昨日も妻がとあるハイソサエティ用のスーパー、日本で言う紀伊国屋や明治屋のような店に行った時の事。ちなみに私たちがハイソサエティなのではなく、日本食を置いてあるからこの店に通っているだけです。
店前にオバマの写真に鼻ひげをくっつけて、ヒトラーに似せたポスターを掲げて
「オバマふざけるな」と声を上げる白人女性集団に出くわしたそうです。
妻は、[What do you think?]と大声で声をかけられたそうですが、その迫力に押されて
そそくさとその場を立ち去ったとの事。

なぜ彼女たちは声を上げていたのか？
それはオバマ政権がuniversal insuranceを提唱していることに対して富裕層である彼女たちが異議を唱えていたからです。
アメリカは日本の国民保険のような、国民全体が加入するような保険は存在していません。皆private insuranceに加入するのです。端的にいえば、自分の身は自分でケアしろ、といっているのです。
今まではこの方式でうまくいっていました。日本に比べてアメリカは国の保護が手薄く、しかしその分税金が低いので、アメリカ国民は自ら保険に入り、投資をし、消費をして国の経済を支えていました。
しかし昨今の大不況の影響から、private insuranceを失う国民が貧困層で続出し、政府として
彼らを救済しなければ、と動き出したのがオバマが提唱していることのようです。
しかし連邦政府レベルで保険を提供する、すなわち税金が上がることを意味しており、かつ一時は
富裕層からより多く税金を取るプランを検討していたようで、富裕層が、なんで余計な保険をつけられてまで税金を高く払わなければいけないんだ、と声を上げているようです。

テレビでは、これとは逆に、貧困層が「保険無しでどうやって生きていけばいいんだ！」と
叫んでいるニュースが繰り返し報道されています。
先日もダウンタウンで、身なりのいい犬連れの夫婦のホームレスを見かけました。
不況のあおりとはいえ、生々しい光景でした。

遺恨の根は深いようです。

果たしてアメリカは田中滋先生とお近づきになれるのでしょうか？

語学学校

内藤＠Chicagoです。
３日目から語学学校に通い始めました。７週間ここで英語の準備をします。
初日にシカゴ大でサバイブしなければならない、と切実に訴えた結果からか、１０段階に分かれている英語レベルのうち、上から２番目のクラスに割り当てられました
クラスメイトは３ヶ月以上こちらで英語を勉強している人たちばかりなので英語レベルが相当高い。しかもCPA保持者、栄養学の米大学院進学予定者、米国での就職が決まっている人など、皆語学習得に対するモチベーションが非常に高いため、いい励みになります。また私の通っている語学学校は、企業とのインターンシップを斡旋、ビジネス用のクラスを設けるなど、日本人MBA生が英語を勉強するためには非常に良い環境です。また日本人留学生が私一人なので、必ず英語を話さなければならない環境を作り上げることが出来、語学学校選びは正解だったと思います。

一つ語学学校に通っていて気づいたことは、日本人が私一人なのに対し、韓国人留学生が異様に多いこと。親しくなった韓国人女性に何故英語を勉強しに来ているのか聞いてみると、「日本は日本語だけでビジネスが出来るからいいけど、韓国は韓国語だけでは良い仕事（マネジメント層etc）につくことができない。だからみんなお金をためて数ヶ月間留学して、必死になって語学を習得するのよ。」
なるほど、置かれている環境の違いなのね。
先月ゼミ旅行で韓国を訪れた際も気づいたのですが、新聞、広告、案内表記他英語表記が街中のいたるところになされており、英語が韓国の日常生活に浸透していることを感じました。皆必死なのですね。
日本もいつまで日本語だけでビジネスが出来る時代が続くのか。
若いうちに英語は習得しておいた方がいいですね。

大都市Chicago！

Chicago@内藤２日目です。

Chicago、素晴らしい所ですね。今は観光客気分で楽しんでいます。

私はダウンタウンにあるMillenium Parkという公園、New Yorkでいえば

セントラルパークのような非常に大きな公園の脇にあるアパートに住んでいます。

早起きして妻と二人で公園を散策するのを日課にし始めたのですが、初日に取れた

写真を公開しておきます。

「夏のChicagoは地球上で一番美しいよ」と

シカゴ大学で私のbuddyについてくれるAndy（韓国人）がメールで教えてくれていたのですが、

多少誇張されていると感じつつも、納得の景観！時間ある方は是非夏のChicagoを訪れてください。

この夏の美しさがあるからこそ、厳しい冬に耐えられるのだとか。

ちなみにAndyはシカゴ大からのIP生として１月にKBSに来ることになっているので

皆さん仲良くしてあげてください。

Millenium Park内にあるChicagoの銀玉（日吉とは大違い）

ガイドブックでよく目にする噴水。口から水が発射されます。

古い建物と新しい建物が見事に調和されています。

The Art Institute of Chicago前の有名な２頭のライオン像

Lake Michigan湖畔

Chicago riverと高層ビル群

朝６時からスタートしていた地元のマラソン大会。

ロックバンドが大音量を響かせてランナーを応援していました。

朝６時なのに・・・

Chicago 到着！

内藤＠Chicagoです。

IP生出発第１号ということで、８月１日（土）Chicago　Ohare Airportに到着しました。
学生Visaを使用しての入国は初めてだったので、immigrationでどんな質問をぶつけられても
大丈夫なように色々資料揃えて身構えていたのですが、渡航目的だけ聞かれて
簡単に通過。危うくsight seeingといい間違えそうでしたが。

空港は無難に乗り切ったのですが、着いたアパートで問題発生。
アポイントメントの時間通りに行ったのに、不動産会社の担当者が不在、
代わりの担当者から鍵だけ渡されて入居確認終わり。
それだけですか？普通ドアの開け方、ごみの出し方、清掃他説明が最初に色々あるでしょ？
と思いつつ部屋に入るとまたまた問題発生。
入り口ドアの下にあるゴム製の防音材？防水材？が壊れていたこと。
電話が壊れていて通話できなかったこと。


もー、我慢ならん、と思い、管理室に行ってクレーム及び部屋の使い方について質問をしに行くと、
意外にも丁寧な対応。

「壊れた部分はすぐにメンテナンスが対応するわ」

「ごみは分別は必要ないわ。あなたがごみを出したいときに所定の場所に放っておけばいいのよ」

なんだ、聞けばちゃんと対応してくれるんだ。
出国の際に太田先生が
「アメリカでは自分から主張しないと相手は動いてくれないし、ミスも多いから
きちんと内容を自分で確認して都度修正を求めないとこちらが損をすることになる。
日本と同じ感覚では通用しない、ということを痛感するはずだよ」
ということをおっしゃっていましたが、なるほどね。

IP生の皆さんも、海外生活に慣れていない方は
異国文化の違いを感じると思いますが
頑張って適応していきましょう。